中小企業診断士過去問
令和8年度（2026年）
問48 (財務・会計問22)

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問題

中小企業診断士試験令和8年度（2026年）問48（財務・会計問22）（訂正依頼・報告はこちら）（新しいタブで開く）

当社は有利子負債を保有しており、第15期首の自己資本簿価は2，000万円とされる。第15期および第16期の当期純利益はそれぞれ220万円および232万円と予測され、両期とも配当は行わないものとされる。第17期以降は残余利益の発生は想定されない。残余利益モデルに基づいて評価した場合、第15期首の株主価値として、最も適切なものを下記の選択肢から選べ。なお、資本コストは10％であり、現在価値の計算には以下の複利現価係数表を使用すること。

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2，018万円
2，027万円
2，028万円
2，030万円

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この過去問の解説（1件）

「2,027万円」が当てはまります。

残余利益モデルでは、株主価値を、

期首の自己資本簿価＋将来の残余利益の現在価値

として求めます。

残余利益とは、当期純利益から、株主が求める最低限の利益である「自己資本簿価×資本コスト」を差し引いた金額です。

今回は第17期以降に残余利益が発生しないため、第15期と第16期の残余利益だけを計算します。

選択肢2. 2，027万円

適切です。

第16期の残余利益は、第16期首の自己資本簿価2,220万円を使って計算します。

株主が求める利益は、

2,220万円×10％
＝222万円

です。

したがって、第16期の残余利益は、

232万円－222万円
＝10万円

となります。

次に、第15期と第16期の残余利益を第15期首の現在価値に直します。

資本コスト10％の複利現価係数を使うと、

第15期の残余利益の現在価値
＝20万円×0.909
＝18.18万円

第16期の残余利益の現在価値
＝10万円×0.826
＝8.26万円

です。

合計すると、

18.18万円＋8.26万円
＝26.44万円

となります。

したがって、第15期首の株主価値は、

2,000万円＋26.44万円
＝2,026.44万円

となり、選択肢では2,027万円が最も近い金額です。

まとめ

残余利益モデルでは、

株主価値＝期首自己資本簿価＋将来の残余利益の現在価値

で求めます。

第15期の残余利益は、

220万円－2,000万円×10％
＝20万円

です。

第15期は配当を行わないため、第16期首の自己資本簿価は、

2,000万円＋220万円
＝2,220万円

となります。

第16期の残余利益は、

232万円－2,220万円×10％
＝10万円

です。

これらを現在価値に直すと、

20万円×0.909＋10万円×0.826
＝26.44万円

です。

したがって、第15期首の株主価値は、

2,000万円＋26.44万円
＝約2,027万円

となります。

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