中小企業診断士 過去問
令和7年度（2025年）
問45 (財務・会計 問20（1）)

安全資産がある場合に資金の借り入れができるならば、効率的フロンティアは直線EGとなるため不適切な選択肢となります。

最適なポートフォリオが点Eと点Gを結ぶ直線上の点E寄りに位置するのは、安全資産がある場合に資金の借り入れができる場合のため不適切な選択肢となります。

最適なポートフォリオは点Cになるのは、安全資産がある場合となり不適切な選択肢となります。

※点Cは直線EGと交わっていますが、点Eは安全資産100％のリスクフリーレートです。（横軸のリスクがゼロです）

リスク回避的な投資家は、自身のリスク回避度に基づいて、点Bと点Dを結ぶ曲線上から最適なポートフォリオを決定するため正解の選択肢となります。

誤りです。

資金の借り入れができる場合について問われています。

「資金の借り入れ」や「安全資産への投資」ができる前提は、グラフ上の点E（無リスク資産）が関わる「直線EG」の世界の話です。

誤りのポイント： 問題文の「安全資産が存在しない場合」という条件に反しています。

誤りです。

リスク回避度と最適なポートフォリオについて問われています。

点Eや直線EGは安全資産がある場合の話なので、不適切です。

また、安全資産がない場合、投資家は自分の好みに応じて曲線上のどこかを選びます。

誤りのポイント： リスク回避度にかかわらず点Cが選ばれるのは、「安全資産が存在し、分離定理が成り立つ場合」の話です。

誤りです。

リスク回避度と最適なポートフォリオについて問われています。

点Eや直線EGは安全資産がある場合の話なので、不適切です。

また、安全資産がない場合、投資家は自分の好みに応じて曲線上のどこかを選びます。

誤りのポイント： リスク回避度にかかわらず点Cが選ばれるのは、「安全資産が存在し、分離定理が成り立つ場合」の話です。

正解です。

効率的フロンティアの選択について問われています。

安全資産がない場合、投資家はリスクのある資産のみを組み合わせてポートフォリオを作ります（曲線AD）。

ポイント： 曲線ADのうち、同じリスクで最も高い収益率が得られる点Bから点Dの区間を「効率的フロンティア」と呼びます。

リスク回避的な投資家は、自分のリスク許容度に合わせて、この曲線BD上のどこかで無差別曲線が接する点を選択します。