中小企業診断士 過去問
令和7年度（2025年）
問44 (財務・会計 問19)

会計的投資利益率法の計算式は「平均利益÷平均投資額」になり、投資から得られる平均利益を平均投資額で割り、その比率で投資の収益性を評価する方法です。

会計利益に利払後・税引後・減価償却後の利益を用いるため、不適切な選択肢となります。

次のような3つの投資案があるとします。

収益性指数法は、現在価値÷初期投資額による「比率」で求めます。そのため、最も指数の高いC（2.0）が採用されます。

正味現在価値法は、現在価値－初期投資額により正味現在価値を求めます。そのため、最も正味現在価値が大きいA（3,000万円）が採用されるため、整合的ではなく不適切な選択肢となります。

※知識が曖昧であっても、手間はかかりますが具体的な数値を置くことにより正誤判断ができます。

内部収益率法は内部収益率が複数存在する場合があることを指摘されており、正解の選択肢となります。

※資格の専門学校で作成されているテキストや、市販の教材にも書かれている内容です。

割引回収期間法の計算方法は、以下の通りです。

1.各年度の将来キャッシュフローを、割引率（WACCなど）を用いて現在価値に割り引く。
2.割引後のキャッシュフローの累積額を計算する。
3.累積額が初期投資額を上回る時点を、投資回収期間とする。

1より、将来キャッシュフローは各年度ごとに計算するため、各期のキャッシュフローが均一でない場合にも適用できます。

したがって、不適切な選択肢となります。

誤りです。

会計的投資利益率法は、「会計利益」を用いる手法です。

一般的には「平均税引後利益 ÷ 平均投資額」などで計算されます。

誤りのポイント： 本肢にある「利払前・税引前・減価償却前の利益（EBITDAに近い概念）」を用いるのではなく、通常は減価償却後の利益を用います。

償却方法の影響を強く受けるのがこの手法の特徴です。

誤りです。

収益性指数法（PI）と正味現在価値法（NPV）の整合性が問われています。

この2つは、単一の投資案の「採否」の判断では一致しますが、「相互排他的な投資案（どちらか一方しか選べない状況）」の比較では結果が異なることがあります。

理由： NPVは「絶対額（円）」で評価するのに対し、PIは「効率性（倍率）」で評価するためです。

例えば、「投資1億円で利益2,000万円（PI=1.2）」と「投資100万円で利益50万円（PI=1.5）」では、NPVなら前者、PIなら後者が優先され、整合しません。

正解です。

内部収益率（IRR）は、正味現在価値がゼロになる割引率を求める高次方程式の解です。

特徴： キャッシュフローの符号（プラスとマイナス）が途中で何度も入れ替わるような特殊な投資案の場合、数学的に解が複数（多重解）存在したり、解がなかったりする可能性があります。

これがIRR法の主要な欠点の一つとしてよく指摘されます。

誤りです。

回収期間法（割引回収期間法を含む）は、各期のキャッシュフローが均一でなくても、累計額が投資額を上回るタイミングを計算すればよいため、適用可能です。

誤りのポイント： 「均一でないと適用できない」という制約はありません。