中小企業診断士 過去問
令和7年度（2025年）
問41 (財務・会計 問16)

加重平均資本コスト（WACC）の計算問題です。

WACCの計算式は、以下の通りです。

｛株主資本÷（負債＋株主資本）×株主資本コスト｝＋｛負債÷（負債＋株主資本）×負債コスト｝×（1－税率）

与件文に「株主資本コストは配当割引モデルによって求める」とあるため、

株主資本（時価）5,000万円÷発行済株式数100万株＝株価50円

毎期の1株当たり配当金5円のため、5÷50＝0.1（10％）が株主資本コストと求まります。

与件文で与えられている情報を代入すると、

｛5,000÷（5,000＋5,000）×10｝＋｛5,000÷（5,000＋5,000）×4｝×1-0.3

＝（1/2×10）＋（1/2×2.8）

＝5＋1.4

＝6.4％と求まります。

※今回は株主資本と負債の額が同じなので、解説の都合上わざわざ「5,000÷（5,000＋5,000）」と説明していますが、いきなり1/2と省略すれば、その分だけ時間の節約にもなります。

加重平均資本コスト（WACC）の問題です。

1. 計算のステップ

WACCの計算は、大きく分けて「株主資本コストの算出」と「全体の加重平均」の2ステップで行います。

ステップ1：株主資本コスト（r_e）の算出

問題文に「配当割引モデル（ゼロ成長モデル）」を用いるとあります。毎期一定額（5円）の配当がある場合の株価（P）と資本コストの関係式は以下の通りです。

P = D/r_e

すなわち

 r_e = D/P

1株当たり株価（P）： 株主資本（時価）5,000万円 ÷ 発行済株式数100万株 ＝ 50円

1株当たり配当金（D）： 5円

株主資本コスト（r_e）： 5円 ÷ 50円 ＝ 0.1（10％）

ステップ2：WACCの算出

次に、負債コスト（税引後）と株主資本コストを、それぞれの時価構成比で加重平均します。

負債コスト（税引後）： 4％ × (1 － 0.3) ＝ 2.8％

負債の構成比： 5,000万円 ÷ (5,000万円 ＋ 5,000万円) ＝ 0.5

株主資本の構成比： 5,000万円 ÷ (5,000万円 ＋ 5,000万円) ＝ 0.5

WACC = (10% × 0.5) + (2.8% × 0.5)

WACC = 5% + 1.4% = 6.4%