中小企業診断士 過去問
平成27年度（2015年）
問44 (財務・会計 問19)

今回の問題では、信用リスク、リスクプレミアム、割引率、現在価値の関係を理解することが重要です。

＜信用リスク＞

貸付先が借入金の元本や利息を、約束どおりに返済できなくなる危険性です。

貸付先の経営状態や財政状態が悪化すると、一般的に信用リスクは高まります。

今回の問題では、取引先の財政状態が悪化し、元本の一部が回収不能となる可能性が高まっているため、信用リスクが上昇しています。

＜リスクプレミアム＞

危険性のある投資や貸付けに対して、追加で求められる収益率です。

一般的に、信用リスクが高いほど、リスクプレミアムも大きくなります。

＜割引率＞

将来受け取るお金を、現在の価値に換算するために使用する率です。

信用リスクを割引率に反映する場合、次のように考えます。

割引率＝リスクフリーレート＋リスクプレミアム

そのため、信用リスクが高まると、リスクプレミアムが大きくなり、割引率も高くなります。

＜現在価値＞

将来受け取るお金を、現在の価値に換算した金額です。

計算式は、次のとおりです。

現在価値＝将来受け取る金額÷（1＋割引率）の年数乗

将来受け取る金額と受取時期が同じ場合には、次の関係が成り立ちます。

割引率が高くなる：現在価値は小さくなる

割引率が低くなる：現在価値は大きくなる

＜今回の貸付金について＞

貸付日時点では、元本100万円、年間利息6万円、割引率6％という条件から、現在価値は100万円でした。

しかし、その後、取引先の財政状態が悪化し、元本の一部を回収できなくなる可能性が高まりました。

信用リスクを割引率に反映して評価する場合には、当初の6％よりも高い割引率が求められ、貸付金の現在価値は小さくなります。

なお、問題文には「割引率は6％とする」とありますが、今回の選択肢では、信用リスクの変化を割引率に反映する場合の方向性が問われています。

厳密には、割引率を6％に固定したまま計算する場合でも、回収不能となる見込み額を将来のキャッシュフローから差し引けば、現在価値は減少します。

ただし、今回の選択肢では、信用リスクの上昇をリスクプレミアムに反映させ、割引率が高くなることで現在価値が小さくなるという考え方が適切です。

試験では、「信用リスクが高まるとリスクプレミアムが上昇する」「リスクプレミアムが上昇すると割引率が高くなる」「割引率が高くなると現在価値は小さくなる」という3つの関係を覚えておくことが大切です。

今回の問題では、「割引率が高くなるため、現在価値は小さくなる。」が正しい選択肢です。