中小企業診断士 過去問
令和6年度（2024年）
問50 (財務・会計 問24)

オプション取引に関する問題です。

・空欄AとB

与件文中の企業は、決済日に1ドル132円で1,200ドルを買うことができる通貨オプションを購入していますので、決済日当日に132円より円安になっていればイン・ザ・マネー（権利行使をした方が有利）になります。

逆に、決済日当日に132円より円高であればアウト・オブ・ザ・マネー（権利行使をすると不利）であるため、権利行使はしません。アウト・オブ・ザ・マネーの場合は、決済日の為替相場（直物）で購入する方が有利となります。

以上から、空欄Aには「135円」、空欄Bには「129円」がそれぞれ該当します。

・空欄C

権利行使しなかった（1ドル＝132円）場合、（132×1,200）＋100＝158,500円

権利行使した（1ドル＝135円）場合、135×1,200=162,000円

差額は、3,500円となります。

※本問では、空欄AとBの選択を誤ると空欄Cも誤ってしまう設定となっています。

イン・ザ・マネーとは、オプション取引において、権利を行使することで利益が出る状態のことです。

132円でドルを買う権利を行使するのは、ドルが132円よりも高い場合なので、Aには「135円」、Bには「129円」が入ります。

また、為替相場（直物）が135円の場合に、権利を行使しなかった場合、1200ドルは135×1200＝162,000円ですが、権利を行使した場合、1200ドルはオプション価格も加味して、132×1200＋100＝158,500円となるため、総額の円支出Cは162,000ー158,500＝「3,500円」少なくなります。

本問は、通貨コールオプション（ドルを円で買う権利）の基本的な仕組みを理解しているかを問う問題です。権利行使価格（ストライク）は1ドル132円であり、決済日の直物為替相場がこれより円安（132円超）であれば、オプションを行使した方が有利になります。一方、直物相場が132円未満であれば、市場でドルを買った方が安いため、権利は行使しません。

空欄A・Bの判定

　決済日の為替相場が135円（132円より円安）　→ 市場より安い132円で買えるため 権利行使する

　決済日の為替相場が129円（132円より円高）　→ 市場で買った方が有利なため 権利行使しない

したがって

　A：135円

　B：129円

空欄Cの計算（円支出の差）

　① オプションを購入しなかった場合

　　135円 × 1,200ドル ＝ 162,000円

　② オプションを購入し、行使した場合

　　132円 × 1,200ドル ＝ 158,400円

　　オプション料：100円

　　合計：158,500円

　③ 差額

　　162,000 − 158,500 ＝ 3,500円→ 円支出は 3,500円少なくなる